罗月儿 可持续投资─澄清5大误解

传统来说,当作出投资决定时,投资者对ESG(环境、社会及管治)的考虑并不及回报重要。

但现时,投资者开始认同ESG的价值。我们的研究发现,投资者对「负责任投资」表示坚定支持。如果所投资企业对ESG产生正面影响,86%的香港投资者愿意延长持有投资的时间。平均来说,持有的年期会比一般的投资长2.24年。

另外,研究亦发现,如果某间公司在ESG方面的表现不佳,即使投资回报表现良好,大多数投资者仍会考虑撤出投资。他们考虑撤出的因素包括企业的社会责任纪录不佳、与专制政权有联繫,以及对气候变化产生负面影响。这证明ESG因素确实会影响投资决策和组合分配。

分析和评估ESG因素及其对投资的影响,是股票评估的重要一环。公司营运管理的表现,以及面对环境和社会的风险和商机的能力,亦将反映在股票估值和长期股东价值上。

儘管ESG议题不再是一个全新的概念,投资者对ESG的误解仍然存在。

1)只是避开「罪行股」?

「罪行股」形容一些所谓「不道德」的产业,例如从事烟草、酒类或博彩的公司。

可持续投资不仅仅是剔除某些企业,而是密切关注环境、社会及管治方面的广泛议题。这包括对企业在生产过程中所造成的污染,对经营所在地区所承担的社会责任,及在企业管治方面,判断股东、客户及员工的利益是否得到良好管理而进行分析。

简而言之,管理完善,于经营过程中注重全球可持续发展性的企业会有更好的长远前景。实际上,可持续投资是把ESG原则整合至投资决策过程中,从而提高投资回报。

2)对回报有负面影响?

部分投资者认为可持续投资增加成本,但有不少研究得出相反的结论。

例如,Friede, Busch & Bassen(2015)和摩根士丹利的研究结果显示,注重ESG原则的企业,往往财务业绩亦得到提升。

Empirical Research于2014年11月开始,以60项ESG因素评价和观察美国的上市公司,发现ESG评分较高的企业的业绩比评分较低企业优胜。

透过审视ESG因素,投资者能够清楚了解企业的经营模式。ESG分析将企业置于更广阔的全球角度,有助于识别具弹性经营模式的企业。

3)即是绿色投资?

ESG中的「E」(环境)往往会被认为比社会及管治更为重要。大部分主题投资基金均会重视环境问题,例如水资源缺乏以至新的环保科技。尤其是去年在巴黎举行的第21届联合国气候变化大会(COP 21)之后,投资者更加关心环境问题。然而,社会和管治问题亦日益重要。

不平等的状况日趋严峻,各地政府推出最低工资政策,增加了成本压力。随着消费者口味的变化及新的政策,政府开始徵收糖税,加糖饮料的消费持续下降。CEO薪酬及董事会频频出现于媒体头条。

成功的ESG投资流程审视企业面对的环球变化趋势,并透过各种因素评估它们的表现。针对表现较逊色的ESG领域,推动企业改进在ESG的整体表现,及强调持续改善的必要性。

4)只在已发展市场才有作用?

我们获得的大部分ESG数据为已发展国家的大型企业所披露。然而,这并不意味着在新兴市场国家的企业不需要考虑ESG方面的问题。

瑞银集团在2013年发表的一份报告,对世界经济论坛企业管治指数和新兴市场股票估值进行分析,其结论为管治较好的企业估值更高,而波动性更低。

无论市场状况如何,评价企业对利益相关方面、环境和社会变化的管理方式不无裨益。对于新兴市场而言,这方面还大有可为。

5)仅适用于股票?

我们往往会更关注股票,但该原则不仅限于此。比如对于债券,ESG分析有助于识别借款人在偿债能力和意愿方面的风险。

简单来说,一家管理完善的企业丧失价值的风险较小,向投资者偿还资金的机会较高。

投资项目并非在真空中运作;与以往任何时候相比,全球各行各业现时所面临的社会、经济、环境和行业方面的变化不仅範围更广,而且速度更快。

履行ESG与忽视ESG的企业相比,其价值差距会愈来愈大。投资于可持续发展的企业,投资者可以提高成功机率。